贴水到期归零特性

股指期货合约到期之际，其价格贴水往往趋近或达到零点。这一情况主要是由其交割方式所决定的。随着合约临近到期，众多因素促使贴水值逐渐降低，最终逼近零。这一特点对投资者的交易决策产生了重要影响。

到期后价值归零是股指期货交易中常见的情况，这一特点对市场预期的稳定起到了积极作用。就好比一双看不见的手，它在暗中调整着贴水水平，使得交易环境更加公正和井然有序。这样的机制使得投资者能够对合约到期时的价格形成初步的判断。

主流alpha对冲策略

目前，市场上广泛使用的alpha对冲策略资产组合主要有两类。一类是在中证500中挑选个股买入，同时卖出IC期货；另一类则是从中证1000中筛选个股买入，并同步卖出IM期货。众多量化投资机构在实际投资过程中，经常采用这种组合模式进行操作。

这种策略组合有其独特之处，能够多少降低风险。与指数相比，量化选股组合能带来额外收益，我们将其称为多头收益。以某个量化团队在某一时段内构建的中证500股票池为例，其多头收益有可能超过中证500指数，这部分超出的收益便是所谓的alpha收益。

IC基差成本示例

以IC期货为例，若中证500指数保持在6000点，那么在5000点买入做空IC股指期货，基差将形成1000点。经过一个月，IC价格上升至5600点，基差随之减少至400点。在这段时间里，基差差额变为600点，这便是做空IC所需要承担的基差成本。

在决策过程中，基差成本扮演着重要角色。它直接影响到交易成本和最终收益。若基差成本过高，即便股票多头组合有盈利，也可能被基差成本所吞噬。故此，在交易IC期货时，必须关注基差的变化和成本情况。

IC“滚贴水”策略收益

中证500的投资者普遍认为IC合约价格多低于现货，因此他们多采用“滚动贴水”的方式去购买。在2018年到2021年这四年里，中证500的平均收益率达到了17.7%，而运用“滚动贴水”策略，按合约本金来算，整体收益率更是超过了50%。

“滚贴水”策略不仅能带来中证500的原始回报，还能额外享受贴水带来的额外收入。这种策略吸引了众多投资者的关注，让他们找到了一种全新的投资方法。借助这种方法，投资者不仅能够参与市场，还能额外获得收益，这大大增强了投资的吸引力。

IM滚贴水策略前景

IM产品推出市场后，因其采用了中证1000的中立策略，这一策略中包含了对IM的卖空操作，使得IM的贴水幅度超过了IC。因此，预计市场将吸引众多资金运用IM的贴水策略。实际上，已有众多投资者开始关注并研究IM贴水策略的实践可能性。

这种策略的出现，丰富了市场的投资方式，为投资者提供了更多选择。它为中证1000的乐观者们提供了新的投资途径，有望在市场掀起一股新的投资热潮，推动市场走向多元化。

雪球产品收益与风险

雪球产品的收益和风险并存。若持有时间在12个月以内，中证500指数在5000到6000点区间内波动，若未触达敲入或敲出条件，产品到期将结束。若到期时指数为5400点，即比6000点低10%，投资者将面临10%的本金亏损；若指数降至4200点，即比6000点低30%，投资者将承受30%的本金亏损。

追保雪球产品设有警戒线，一旦突破，投资者就得额外支付保证金。若对市场持乐观态度，买入雪球后，投资者不仅能拿到利息，还能按投资比例分得资产增值的收益。不少投资者在投资这类产品时，既想得到丰厚的回报，又担心面临较大的风险。